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    中国、日本、美国的光伏周期崛起,带动行业进入新的十年增长。中、日、美三国是全球电力需求最大的国家,目前都已经推出了上网电价法(美国是州政府推出的),未来随着市场的逐步成熟,将主导光伏行业需求的发展。中国推出上网电价政策已经进入第四年,基数已经变大,新的鼓励措施可能会酝酿出台;美国2012年10月对中国双反终裁尘埃落定;日本推出新的上网电价也进入了关键时期,2013年3月底要重新进行调整,有可能出现抢装潮。如果这三个方面都出现利好,我们认为需求周期可能出现反转。
    光伏产业上游辅料盈利底部,中长期关注政策推进,推荐技术优势显著、政策受益度较高的亚玛顿、南玻A。就近期对于光伏补贴政策出台对于产业链影响,我们认为:光伏上游辅料盈利或受政策推进改善,推荐亚玛顿(受益于海外订单高速增长)、南玻A(行业短期回暖带来的价格小幅提升)。考虑到随着政策制度化的出台将为电站盈利带来较大幅度提升。就上游辅料(多晶硅、玻璃盖板、镀膜玻璃等)而言,就近期价格来看,无论是多晶硅还是同为辅料的电池片、组件等,价格由于行业产能仍处于绝对过剩,提涨相对较难,同样的情况也发生在镀膜玻璃以及盖板玻璃,因此我们预计企业难以享受到价格以及盈利的提升,但是其盈利提升空间或将主要来自于订单的增加以及未来政策不断推进对于整体行业的需求进一步促进。
    华东等优势区域旺季价格上升趋势延续,目前上海、浙江、安徽、江西水泥价格已超去年四季度旺季高点,盈利可期。本月旺季情绪凸显,区域水泥价格持续走强。长三角区域10月平均P.042.5价格本月累计共上调33元/吨至373元/吨,超去年同期10元/吨(去年同期均价为12Q4最高价位)。分区域来看,与去年行情相比较,上海、浙江、安徽、江西四地P.O42.5水泥价格分别达4
    10、370、330、400元/吨,均高出去年四季度最高价位50、
    10、30、30元/吨。其他区域也出现不同程度上涨,山东、福建价格受区域影响也普涨
    10、25元/吨。另外,中南区域受强劲需求拉动高标水泥价格上升41元/吨至359元/吨。华北区域受月初河北大气防治政策提振(目前小粉磨站全停,以及区域2-3条熟料生产线停产),石家庄和邢台一带水泥价格分别上调20-30元/吨,高标价格达300元/吨,价格维稳。
    政策力度持续增强,水泥行业竞争结构有望优化。国41号文(《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》),就地区以及全国性水泥产能限制以及小粉磨站管理力度进一步加强,我们认为本次从严政策对小水泥、小粉磨影响更大,文中首次提出降低P.O32.5水泥比例。目前低标号占比达到60%以上,由于水泥熟料产能相对确定,我们认为此条政策有效执行将大幅度减少水泥产出,降低供给量,行业整体竞争结构将得到优化。
    水泥投资策略:整体来看,我们认为水泥行业低估值、业绩确定性高,受益保障房政策加码、行业自律以及环保核查,水泥产能受限以及行业低质供给进一步得到有效淘汰,在需求正常恢复下盈利回升有望超预期,维持行业看好,主要推荐供给受限盈利向好的沿江和华北市场,推荐海螺水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥、冀东水泥、祁连山等。
    玻璃行业:10月行业区域分化特征明显,南强北弱趋势延续。根据我们测算,13年10月玻璃行业平均毛利率为11.91%,仍低于行业历史平均水平(13.2%)。(历史低点出现在2009年2月,为3.83%)。新型建材:我们认为在防水材料、塑料埋地管以及减水剂这些成长性行业中均存在未来行业的中坚力量,维持高增长新型建材企业买入评级:开尔新材、东方雨虹、纳川股份、建研集团、龙泉股份,关注受益渠道快速发展品牌建材:伟星新材。
    主要数据:
    9月,全国水泥产量为2.26亿吨,同比增长7.8%,增速较8月环比下降2%。全国熟料产量为1.2亿吨,同比增长6%,增速较8月环比下降4.4%。1-9月,全国水泥产量为17.5亿吨,同比增长9.8%。全国熟料累计产量为10.1亿吨,同比增长5.32%。9月固定资产投资、房地产开发投资同比增速分别为20.2%、19.7%,较8月增速分别变动下降0.1%、上升0.4%.   9月全国平板玻璃产量为6525万重箱,同比、环比增速为13.5%、2.7%;10月平板玻璃均价环比下跌0.2元/平米至14.7元/平米,整体玻璃价格由于全国各地供需保持平衡而走稳,虽然企业涨价意愿得到一定释放,但是随着部分生产线的点火投产受到一定压制。预计10月平均毛利约为8.3元/重箱,环比下降0.8元/重箱,幅度为8.83%。

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